每日金融市场分析

《权力的游戏》里有一句著名台词：You know nothing，Jon Snow .

现在，另一个Snow，Snowflake要把这句“You know nothing”奉还给市场。

一、财报惊喜满满

云计算数据存储技术公司Snowflake(SNOW.US)公布了2023财年第三财季业绩，不按美国通用会计准则计算的核心数据如下:

• 每股收益(EPS): 0.11美元 vs 预期04美元
• 总营收：57亿美元vs5.3935亿美元

业绩整体好于市场预期，延续了过去两年每股收益和营收超预期的良好势头。

该公司第三财季总营收为5.57亿美元，而2020年第三季度营收为1.5962亿美元，相当于2年间增长了两倍多。当季每股收益0.11美元，而两年前同期为-0.28美元。

Snowflake第三财季产品营收为5.228亿美元，同比增长67%；剩余履约义务约为30亿美元，同比增长66%。公司目前拥有7292名客户，其中来自287名客户过往12个月产品收入超过100万美元。

业绩指引方面。Snowflake预计，2023财年第四财季产品营收将达5.35亿美元-5.40亿美元之间，同比增长49%-50%，但不及第三财季营收；预计每股收益在0.09-0.10美元。

这个预期显然并不能让市场满意，也因此，尽管财报数据很棒，但在财报发出后，公司股价还是出现了下跌。

而今年以来，Snowflake下跌超过59%，仅在136上下。相比此前443的高点，更是想去甚远。

股价持续走低，业绩却超出预期，现在Snowflake值得投资者考虑吗？

 

二 、收入模式是最大护城河

Snowflake通过其数据云平台，向客户提供数据存储、计算和传输服务。销售云服务产生的相关收入占了公司合并销售额的94%。

而收入模式，则是Snowflake最大的护城河。

在Snowflake出现之前，云服务一般有两周收费模式。

第一种，是资源预留、包月包年。

这种模式有点像咱们交话费，每个月约定要50G、100G流量，并为此付费。

但这个模式的问题在于，客户有时候可能不能很好地预估自己未来对云服务的需求。

还是以流量为例，这个月我长期出差，路上经常用流量看电影。下个月我在家躺着，24小时有wifi。那我对流量的需求显然是不一样的。

也因此，就有了第二种付费模式，按量付费，用多少花多少。

理论上，这种方式非常公平，童叟无欺。

但在云服务上，并不是这样。

比如假设某个用户写了一个错误的SQL，忘了加分区限制，那么这一圈跑下来，几万块钱就泡汤了。

Snowflake的出现改变了这一切。

公司在技术上实现自动挂起、自动恢复、实时扩容缩容，完全站在客户的角度着想，帮客户省钱，大幅改善了用户体验。

考虑到复制相关技术的困难性，Snowflake独特的盈利模式就是其最大的护城河。

考虑到市场对数据管理软件（如Snowflake的数据云平台）长期需求环境以及Snowflake产品的可行性，该股为长期投资者提供了潜在机会。

当然，好产品并不等于好公司，好公司也不等于是就值得投资。

现在的Snowflake值得投资者投资吗？

三 、投资价值如何？

目前，Snowflake仍然偏贵。

公司的一年远期市售率 EV/Sales在19倍左右，作为对比，高增长的DevOps如Rapid7、Fortinet、VMware等的平均一年远期市售率 EV/Sales一般仅在 3-7倍之间。

*图片来源：彭博 (同业估值)

另外，在持续加息的市场环境中，投资者偏好从成长型公司转向盈利型公司，这对Snowflake这样的高增长科技股的人气不利。

不过，这一点倒是有望得到改善。

美联储主席鲍威尔近日暗示，最早12月将会开始放慢升息步伐，这意味着人们期待已久的货币政策“转向”可能到来，以科技股为主的纳斯达克指数获得显著提振。市场预期本轮加息周期的峰值在5%-5.25%。

四、技术面上

Snowflake股票自去年11月达到405高点后处于深跌趋势中，最终见底于109（市值损失达72%）。股价试图反弹企稳，但受阻于200日均线后再次回落，可能回踩前期低点。

如果该股继续回调，预计初步支撑位在126.3，跌破后将下看119；反之，如果能在134一带止跌，则后市可能向148初步目标位回升，然后是50日均线，突破后下一目标指向166.4。

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